2018-06-21 10:30:00
布瑞克平衡表數(shù)據(jù)顯示，2018/19年度中國(guó)玉米產(chǎn)量2.15億噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)2.585億噸，當(dāng)年國(guó)內(nèi)玉米結(jié)余缺口超過4000萬噸，我們認(rèn)為在臨儲(chǔ)存量規(guī)模依然龐大、下游消費(fèi)乏力、政策利空影響下，玉米供過于求形勢(shì)仍將持續(xù)。2018年玉米種植成本、租地費(fèi)用、物流成本等普遍上漲，但在供過于求的大環(huán)境下，玉米行情難言樂觀，優(yōu)質(zhì)玉米仍有上漲空間。
從存量來看，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)玉米庫(kù)存仍處于高位水平。
數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日，中國(guó)臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存約1.35億噸，從目前周均800萬噸的拍賣量來看，國(guó)家去庫(kù)存態(tài)度明顯，預(yù)計(jì)玉米去庫(kù)存速度將進(jìn)一步加快，供應(yīng)將保持充裕。
臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存結(jié)構(gòu)(截止6月8日)
玉米減產(chǎn)影響有限
2018年大豆補(bǔ)貼雖顯著高于玉米，但受上年玉米收益高、大豆補(bǔ)貼政策發(fā)布晚等因素影響，2018年玉米面積增加基本成為共識(shí)，而早期干旱天氣影響，在一定程度上使得東北部分地區(qū)玉米生長(zhǎng)期滯后，這導(dǎo)致玉米遭受霜凍影響概率增加，但現(xiàn)階段全國(guó)玉米苗情整體尚為樂觀，與往年同期基本持平。
據(jù)中央氣象臺(tái)監(jiān)測(cè)顯示，全國(guó)春玉米一、二類苗比例分別為31%和68%，一類苗與上周持平，二類苗比例增加1%。主產(chǎn)省一類苗比例分析結(jié)果顯示，陜西、黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古、河北、新疆高于上年和近五年同期;寧夏與上年和近五年同期持平;吉林、山西低于上年同期高于近五年同期，甘肅低于上年和近五年同期。
從玉米下游消費(fèi)整體來看，消費(fèi)中工業(yè)消費(fèi)比例大大提升，飼用消費(fèi)總量趨于穩(wěn)定，占比下降。
近年，中國(guó)玉米加工產(chǎn)能擴(kuò)張十分迅速，大型企業(yè)紛紛在東北布局投產(chǎn)，但我們必須認(rèn)識(shí)到，玉米的主要加工產(chǎn)品燃料乙醇(主要用于汽油添加)、淀粉(主要作為淀粉糖原料)受制于轉(zhuǎn)換成本、技術(shù)等因素制約，目前仍處于較為弱勢(shì)替代者角色地位：按照E10汽油添加標(biāo)準(zhǔn)，燃料乙醇的缺口空間不超過1000萬噸，短期內(nèi)添加比例提高空間有限;淀粉糖方面，糖價(jià)處于下跌大周期，淀粉糖較白糖價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步收窄，替代空間增量減小。
這意味著加工企業(yè)利潤(rùn)空間已然受限，這勢(shì)必影響加工產(chǎn)能擴(kuò)張及開機(jī)率，玉米工業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)速度將逐漸放緩。
飼用消費(fèi)方面，整體來看，豬肉消費(fèi)增長(zhǎng)已然放緩，禽肉、雞蛋總量消費(fèi)增長(zhǎng)空間有限，玉米飼用消費(fèi)增速放已成趨勢(shì)。目前生豬養(yǎng)殖處于下跌周期，對(duì)玉米飼用消費(fèi)提振影響有限。2018年由于河南南部、湖北北部、安徽中南部局地麥?zhǔn)掌陂g經(jīng)歷持續(xù)降水過程，加之4月上旬河南、山東局部地區(qū)小麥?zhǔn)軆龊τ绊懀←溍棺兂鲅?、不飽和比例明顯增多，這將一定程度替代玉米飼用消費(fèi)。
目前全國(guó)玉米產(chǎn)區(qū)整體天氣良好，這可能使得前期干旱天氣不利影響得到抵消，在面積擴(kuò)增抵消和巨大存量的影響下，玉米減產(chǎn)對(duì)玉米總供應(yīng)影響有限。
從目前政策形勢(shì)來看，國(guó)家去庫(kù)存心態(tài)明顯，且中美貿(mào)易摩擦使得玉米及其替代品進(jìn)口空間擴(kuò)大，據(jù)市場(chǎng)消息，中美談判中的一份價(jià)值700億美元采購(gòu)方案中，大豆、玉米、天然氣、原油和煤炭等農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品列于其中，玉米及其替代品進(jìn)口空間預(yù)期增加，同時(shí)DDGS、燃料乙醇等產(chǎn)品進(jìn)口增多一定程度上不利國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)。
調(diào)研顯示，2018年玉米種植成本、租地費(fèi)用、物流成本等普遍上漲，但在供過于求的環(huán)境下，秋收后玉米行情仍難言樂觀，霜凍影響概率增加或損害玉米質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)可期。（農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)）
實(shí)習(xí)編輯：于婷婷
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