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在美豆USDA報(bào)告數(shù)據(jù)利多之后，國內(nèi)食用油脂市場也再度向上拉升。以豆油現(xiàn)貨價(jià)格參考，如下圖所示，截至11月13日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約7932。5元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7840元/噸、天津地區(qū)約7880/噸、日照地區(qū)約7940元/噸、廣州地區(qū)約7950元/噸左右，北海地區(qū)約7870元/噸左右。13日當(dāng)周國內(nèi)主要地區(qū)油廠成交在6萬噸左右，成交縮量，基差略降，買家逐漸認(rèn)為價(jià)格偏高而采購謹(jǐn)慎。那么市場關(guān)心的問題就是，這么高價(jià)的豆油，后期還能繼續(xù)漲嗎？筆者認(rèn)為是還有空間的。

美豆強(qiáng)勢還未結(jié)束

根據(jù)11月11日凌晨美豆USDA報(bào)告數(shù)據(jù)，美豆期末庫存較10月份預(yù)測值調(diào)低了1億蒲式耳，至1。90億蒲式耳，降幅超出預(yù)期，成為近七年來的最低期末庫存。因巴西大豆早已基本售完，21 年巴西新豆雖然提前預(yù)售近半，但現(xiàn)階段我國港口到港主力將逐漸轉(zhuǎn)為美豆，隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的推進(jìn)，美豆將陸續(xù)向我國裝船，那么美豆庫存低位的問題較難發(fā)生太大改觀。

另外一點(diǎn)則是拉尼娜天氣對美洲大陸帶來的干旱可能。中旬USDA報(bào)告將2020/21年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)低至41。7億蒲式耳，遠(yuǎn)低于此前預(yù)期的42。51億蒲式耳。單產(chǎn)為每英畝50。7蒲式耳，比10月份預(yù)測值調(diào)低1蒲式耳以上。產(chǎn)量數(shù)據(jù)在一段時(shí)間內(nèi)或維持利多支撐，對于已收割大半的美豆來說，天氣影響作用或許沒有太多故事可講，但巴西豆正在種植。今年巴西新豆播種面積增加，前期天氣干旱令播種進(jìn)度延遲，而據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2020/21年大豆播種進(jìn)度為56%，高于一周前的42%，去年同期為58%。巴西新豆播種基本追平同期，在拉尼娜天氣的作用下，后期有較大概率市場會(huì)炒作巴西豆單產(chǎn)受到抑制，進(jìn)而會(huì)利多國際豆類大宗商品價(jià)格，并支撐國內(nèi)豆類油脂市場。

馬棕還有些許機(jī)會(huì)

11月10日，馬棕MPOB報(bào)告將10月棕櫚油庫存下挫至2017年6月以來最低，較前月減少8。6%至157萬噸。10月毛棕櫚油產(chǎn)量較前月下滑7。8%至172萬噸。市場仍較擔(dān)憂其產(chǎn)量問題，拉尼娜天氣下令東南亞降雨增加，雖然降水充沛利于棕櫚油產(chǎn)量提高，但過于降水帶來的暴洪卻沖擊了當(dāng)?shù)胤N植園產(chǎn)能，且疫情背景下勞動(dòng)力不足，后期馬棕市場仍有炒作產(chǎn)量下降題材的可能，庫存低位及產(chǎn)量供應(yīng)憂慮，幾乎明牌的基本面對油脂板塊提供支撐。

不過鑒于美原油維持在40美元/桶上下波動(dòng)，處于價(jià)格低位區(qū)間，意味著此前印尼提出的11月前完成B40生柴項(xiàng)目計(jì)劃沒有任何優(yōu)勢，棕櫚油價(jià)格逐步提高，進(jìn)一步提高棕櫚油摻兌的生柴無法和普通燃料油競爭，而且冬季棕櫚油易凝固，我國等主要消費(fèi)國需求也會(huì)下滑，限制棕櫚油方面上漲幅度。

綜上所述，筆者認(rèn)為美豆庫存較低，且出口需求良好，拉尼娜天氣或影響南美大豆產(chǎn)量，未來進(jìn)口大豆成本增長型利多還有刺激國內(nèi)豆類油脂市場上漲的空間。馬棕方面對內(nèi)盤油脂還有一定利好動(dòng)能，但作用不及進(jìn)口大豆。國內(nèi)豆油庫存連降，雖然較同期庫存差距不多，但在收儲(chǔ)等因素影響下，廠商不斷執(zhí)行合同，現(xiàn)貨市場可售可提的量偏緊，這也意味著，若沒有巨大政策變動(dòng)等消息面利空，國內(nèi)豆油較難出現(xiàn)深跌行情。因此，筆者依然維持豆油中線偏多思路，上方還有空間，適合逢低適當(dāng)買貨，Y2105合約因價(jià)格較低，臨近交割或有補(bǔ)漲需求。

就國內(nèi)三大油脂來看，除豆油外，棕櫚油及菜油在四季度的上漲空間或有不足，原油價(jià)格一直處于相對低位，抑制棕櫚油升勢；而隨著美國總統(tǒng)的權(quán)力交接，后期中加關(guān)系或?qū)⒕徍?，若恢?fù)進(jìn)口加菜籽將直接利空國內(nèi)菜油。由此來看，四季度三大油脂中，豆油還是相對可靠、還有故事可講的品種。