2021-06-17 18:07:07
當(dāng)航班延誤險(xiǎn)成為出行必選險(xiǎn)種時(shí)，資本市場(chǎng)是否存在“看天交易”的投資標(biāo)的呢？《證券日?qǐng)?bào)》記者近日獲悉，大商所和鄭商所先后向業(yè)內(nèi)發(fā)布與國(guó)家氣象部門(mén)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的相關(guān)信息。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，天氣衍生品或?qū)⒚媸馈?/p>
多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于我國(guó)特殊的地域分布，天氣與農(nóng)業(yè)發(fā)展、居民生活和企業(yè)生產(chǎn)等密切相關(guān)，影響生產(chǎn)、生活的方方面面，天氣衍生品有望成為規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)的“新工具”。
從“看天吃飯”到“看天交易”
天氣衍生品是個(gè)統(tǒng)稱，并不是指具體的某個(gè)新品種，溫度、風(fēng)力、降雨等指數(shù)都可作為新合約來(lái)研究。天氣衍生品推出后，意味著相關(guān)行業(yè)開(kāi)始由“看天吃飯”向“看天交易”過(guò)渡，期貨衍生品市場(chǎng)將開(kāi)始邁入指數(shù)時(shí)代。
《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，早在1996年，美國(guó)能源企業(yè)就推出了全球首個(gè)天氣衍生品合約，并以場(chǎng)外交易(OTC)方式開(kāi)展起來(lái)。隨后，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)、零售業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和管理基金等逐漸參與到天氣衍生品合約的交易中。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，伴隨場(chǎng)外交易市場(chǎng)的日益成熟，期貨交易所開(kāi)始引入天氣指數(shù)期貨和期權(quán)交易。
作為商品期貨的新成員，天氣指數(shù)期貨又簡(jiǎn)稱天氣期貨，與大宗商品期貨的交易原理相同。不過(guò)，天氣期貨是一種創(chuàng)新型金融衍生品，采用期貨交易形式，以各類天氣指數(shù)作為交易標(biāo)的。農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體或其他實(shí)體企業(yè)，可以依據(jù)天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響情況，通過(guò)天氣期貨進(jìn)行套期保值操作，以規(guī)避天氣變化帶來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外天氣衍生品主要有溫度、霜凍、降雪、颶風(fēng)等指數(shù)衍生品，目前全球主要的天氣指數(shù)期貨基本在倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）和芝加哥商品交易所（CME）交易。
中國(guó)地域分布特征顯著，涵蓋多種氣候類別，天氣與農(nóng)業(yè)、居民生活和企業(yè)生產(chǎn)密切相關(guān)。尤其是近年來(lái)，全球頻現(xiàn)極端氣候，氣象災(zāi)害的發(fā)生頻率也呈增加趨勢(shì)，給很多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了不利影響。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，因天氣風(fēng)險(xiǎn)造成的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)損失占所有自然災(zāi)害造成經(jīng)濟(jì)損失總額的70%以上，天氣風(fēng)險(xiǎn)已成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要制約因素之一。
一位業(yè)內(nèi)專家向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國(guó)已建立門(mén)類比較齊全、布局基本合理的氣象綜合探測(cè)系統(tǒng)，氣象臺(tái)站的分布密度、觀測(cè)質(zhì)量和時(shí)效已達(dá)到或超過(guò)世界氣象組織要求的標(biāo)準(zhǔn)，而且執(zhí)行了70年左右的時(shí)間，數(shù)據(jù)非常完整，為天氣衍生品的研發(fā)和上市提供了良好條件。
北京一家期貨公司的高管向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，推出天氣衍生品，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展具有重要意義：一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，農(nóng)業(yè)、能源、交通等受天氣風(fēng)險(xiǎn)直接影響較大的行業(yè)占GDP比重較大，這些產(chǎn)業(yè)都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)部門(mén)，其產(chǎn)品或服務(wù)的需求彈性系數(shù)較小，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)時(shí)會(huì)被放大，需要通過(guò)天氣衍生品降低宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的外部因素。二是天氣衍生品在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家已成為有效的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但我國(guó)在這方面仍處于空白階段。積極發(fā)展天氣衍生品，有利于提高我國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。三是天氣衍生品的主要功能是構(gòu)建天氣災(zāi)害的市場(chǎng)化分擔(dān)機(jī)制，能與天氣指數(shù)保險(xiǎn)形成很好的互補(bǔ)，完善我國(guó)對(duì)天氣災(zāi)害的市場(chǎng)化分擔(dān)機(jī)制，共同滿足多樣化的市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。
天氣衍生品研發(fā)已十余年
《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)天氣衍生品的研究工作已開(kāi)展了十余年。早在2002年，大商所就將農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)面臨的天氣風(fēng)險(xiǎn)作為開(kāi)發(fā)天氣期貨的最初著眼點(diǎn)，成立了工作組開(kāi)展相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，并于2006年初步完成相應(yīng)的合約規(guī)則設(shè)計(jì)。相關(guān)信息顯示，在溫度、降雨、颶風(fēng)等諸多類別中，大商所當(dāng)時(shí)聚焦氣溫方面，方案設(shè)計(jì)思路是：與國(guó)家氣象中心合作，編制用于期貨交易的“氣溫指數(shù)”，并選擇6-8個(gè)城市編制地區(qū)指數(shù)，指數(shù)值為該城市的“月平均溫度+100”。當(dāng)時(shí)確定的方案是，氣溫指數(shù)期貨的每一指數(shù)點(diǎn)價(jià)值100元人民幣，漲跌停板為4%，保證金為8%，采用現(xiàn)金交割方式。
經(jīng)過(guò)十多年的研發(fā)，大商所進(jìn)一步完善了天氣指數(shù)期貨的合約規(guī)則，具體細(xì)節(jié)上有哪些變化目前尚不確定，但能夠確定的是，“溫度”仍是大商所關(guān)注的重點(diǎn)。
有知情人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，天氣指數(shù)衍生品的研發(fā)雖早，但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)還不充分，對(duì)現(xiàn)金交割也心存疑慮，因此被擱置下來(lái)。但期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十多年的快速發(fā)展后，尤其是經(jīng)過(guò)股指期貨的實(shí)踐檢驗(yàn)后，市場(chǎng)接受程度已大大提高，上期所推出的航運(yùn)指數(shù)、大商所進(jìn)行的現(xiàn)金合約研發(fā)等均得到市場(chǎng)各方的支持。今年成立的中證商品指數(shù)有限責(zé)任公司致力于指數(shù)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，已為相關(guān)指數(shù)衍生品的推出打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的發(fā)展，為天氣衍生品的推出提供了較好的市場(chǎng)條件。一方面，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)發(fā)展較為充分，小麥、稻谷（大米）、玉米、大豆等主要糧食作物的期貨品種均已上市交易，特別是玉米和大豆市場(chǎng)的流動(dòng)性充沛，已成為實(shí)體企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具。這些產(chǎn)品的存在，需要天氣衍生品與之形成良好互動(dòng)，進(jìn)一步解決農(nóng)產(chǎn)品種植面臨的自然風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的參與主體相對(duì)成熟，上中下游的參與程度在各期貨品種的產(chǎn)業(yè)鏈中相對(duì)較高，有利于天氣衍生品上市后的平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮。
還有專家表示，天氣與居民生活、企業(yè)生產(chǎn)息息相關(guān)，氣溫、光照、風(fēng)速等指標(biāo)的變化，可直接影響新能源發(fā)電的效率，為農(nóng)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、旅游業(yè)、零售業(yè)等行業(yè)均可帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。氣象預(yù)報(bào)預(yù)警承擔(dān)防災(zāi)減災(zāi)“第一道防線”的職責(zé)，期貨市場(chǎng)可以發(fā)揮天氣風(fēng)險(xiǎn)“減震器”和“穩(wěn)壓器”的作用。氣象部門(mén)和期貨交易所各自發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，攜手研發(fā)天氣衍生品，為企業(yè)提供必要的天氣避險(xiǎn)工具，有利于提升市場(chǎng)資源的配置效率，增強(qiáng)相關(guān)行業(yè)發(fā)展的韌性。
返回頂部