2021-11-11 09:11:20
農(nóng)民日報(bào)·中國農(nóng)網(wǎng)見習(xí)記者 歐陽靖雯
今年9月底生豬期貨首個合約LH2109順利交割并摘牌。該合約共配對交割20手，涉及9家賣方會員的13個客戶、10家買方會員的10個客戶和6個交割庫，成交量為190.97萬手，總成交額6591.13億元，出欄生豬均重117公斤。
這是我國首個活體交割期貨品種——生豬期貨交出的第一份成績單。通過本次交割，生豬期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)及市場管理第一次得到市場檢驗(yàn)。隨著豬價從今年1月初的高位到6月陡然進(jìn)入下行期，不少養(yǎng)殖企業(yè)對生豬期貨的態(tài)度由觀望變?yōu)橹鲃訁⑴c。在破解豬周期的問題上，以生豬期貨為代表的金融衍生品工具被不少業(yè)內(nèi)人士寄予厚望，成為越來越多企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險的重要手段之一。
目前，生豬期貨LH2111合約也已進(jìn)入交割月。養(yǎng)殖企業(yè)在參與生豬期貨交易中積累了哪些經(jīng)驗(yàn)？未來生豬期貨市場該如何保持平穩(wěn)運(yùn)行？近日，記者從大連商品交易所、國家生豬市場、國家生豬技術(shù)創(chuàng)新中心共同主辦的2021中國農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會生豬論壇暨首屆中國生豬交易大會上找到了答案。
豬企試水
在摸索適應(yīng)中認(rèn)識生豬期貨
風(fēng)險管理是目前養(yǎng)殖企業(yè)參與生豬期貨交易的最大動力。據(jù)新希望三季報(bào)，該公司第三季度歸母凈利潤為負(fù)29.86億元（其中計(jì)提資產(chǎn)減值10.6億元），虧損較二季度進(jìn)一步加劇。這不是個例，今年三季度豬價依舊保持下行態(tài)勢，受此影響，多個龍頭養(yǎng)殖企業(yè)的三季報(bào)顯示，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)普遍虧損拖累業(yè)績。
“從企業(yè)的發(fā)展和行業(yè)的發(fā)展來說，我們呼喚能有一個工具能夠在一定程度上管理風(fēng)險，讓企業(yè)收入利潤波動幅度趨緩。”牧原食品董事會秘書、首席戰(zhàn)略官秦軍對記者表示。
在秦軍看來，豬價大幅波動的根源是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、定價模式的問題，只有行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展才是根本之道。而生豬期貨的上市將深刻影響生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局及定價模式，幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營，促進(jìn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。“并不是有了生豬期貨一切問題都能解決，但這是一個好的開始。”
截至9月底，共有60余家養(yǎng)殖企業(yè)申請了套期保值資格，在生豬養(yǎng)殖前20家龍頭企業(yè)中，已有19家向大商所提交了交割庫申請材料。超2000余家單位客戶（不含資管、特殊法人客戶）參與生豬期貨交易。
利用生豬期貨進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的養(yǎng)殖企業(yè)越來越多，但大多數(shù)企業(yè)依舊處于“小心翼翼”“重在參與”的探索階段。據(jù)德康集團(tuán)副董事長胡偉介紹，出于現(xiàn)金流和成本控制的考量，該企業(yè)雖然積極參與著生豬期貨交易，但始終保持著較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，把套期保值總量控制在50％以下。牧原交割的期貨合約數(shù)量也不多，據(jù)秦軍介紹，該公司利用這幾手合約交割的機(jī)會積極“嘗試了”三種主要交割模式——倉單交割、車板交割和倉單串換。新希望六和總裁助理朱利強(qiáng)明確表示，目前企業(yè)的重心還是降本增效、延長產(chǎn)業(yè)鏈，對于期貨交易是“積極參與的階段”。
中糧集團(tuán)旗下唯一的肉類平臺中糧家佳康食品有限公司算是敢放開手腳嘗試的“少數(shù)派”。在中糧家佳康董事長江國金看來，在生豬現(xiàn)貨市場行情下行時，做套期保值的目的是減小收入波動，盡可能減少虧損，鎖定利潤。“做套期保值就得接受期貨現(xiàn)貨合并計(jì)算，最終有合理的利潤就好。”他舉了一個例子，對養(yǎng)殖企業(yè)來說，當(dāng)不看好未來生豬價格選擇賣空期貨時，如果預(yù)估準(zhǔn)確，期貨市場的盈利將彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失，但如果預(yù)估失準(zhǔn)，未來現(xiàn)貨價格上漲，自己就得接受在期貨市場虧損而拉低現(xiàn)貨市場盈利、最終“少賺”的風(fēng)險。
據(jù)悉，在LH2109合約順利交割后，整個市場利用后續(xù)的合約進(jìn)行套保的活躍度逐步上升，越來越多養(yǎng)殖企業(yè)加深了對期貨發(fā)現(xiàn)價格和風(fēng)險管理功能的理解，但想要用好這個工具卻并不簡單。江國金認(rèn)為，養(yǎng)殖企業(yè)在做套期保值時依賴企業(yè)對市場預(yù)期的專業(yè)判斷和合理的期望收益，這需要企業(yè)量體裁衣，根據(jù)自己的總體產(chǎn)能和資金情況靈活調(diào)整交易。
“穩(wěn)”字當(dāng)頭
有序活躍期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)
在豬肉價格波動劇烈的背景下，如何更好發(fā)揮期貨工具的功能，幫助企業(yè)管理風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)生豬產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)端和金融端的共同課題。
相對其他品種，LH2109合約無論從交易量還是持倉量來看都是較低的，參與市場交易的大多數(shù)企業(yè)處于“試水”階段。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來生豬期貨市場活躍度的提升需要更多企業(yè)參與其中，這不僅需要企業(yè)加強(qiáng)專業(yè)期貨人才隊(duì)伍建設(shè)和知識經(jīng)驗(yàn)的積累，更需要一個平穩(wěn)有序、健康發(fā)展的交易市場。
“為確保生豬期貨市場安全穩(wěn)健運(yùn)行，我們堅(jiān)持穩(wěn)起步嚴(yán)監(jiān)管，這可能也是市場活躍度不夠的原因之一。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，生豬期貨作為一個新的期貨品種，產(chǎn)業(yè)端的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都需要一定時間相互適應(yīng)，其功能發(fā)揮也還有個過程。
為了防控風(fēng)險，大商所堅(jiān)持“穩(wěn)”字當(dāng)頭，采取了高保證金、高手續(xù)費(fèi)、嚴(yán)格的持倉限額和交易限額等系列措施，嚴(yán)防過度交易，同時加強(qiáng)異常交易管理，強(qiáng)化實(shí)際控制關(guān)系賬戶排查，強(qiáng)化期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管，加強(qiáng)套保管理。在生豬交割環(huán)節(jié)，大商所持續(xù)增設(shè)交割倉庫，完善交割延伸服務(wù)，面向會員單位和交割倉庫全面解讀生豬期貨交割業(yè)務(wù)及流程，并針對新冠肺炎疫情等突發(fā)情況扎實(shí)做好各類風(fēng)險應(yīng)對預(yù)案實(shí)行交割風(fēng)險監(jiān)控。
在一系列嚴(yán)管的舉措下，生豬期貨的價格自上市以來較好反映了市場預(yù)期。今年春節(jié)前生豬市場處于供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨價格節(jié)節(jié)上漲，期貨價格則逐漸下跌，理性反應(yīng)下半年需求預(yù)期；春節(jié)后隨著疫情抬頭，市場擔(dān)憂疫情對未來供應(yīng)產(chǎn)生影響，期貨價格高于現(xiàn)貨；3月至8月，消費(fèi)淡季疊加生豬集中出欄等因素，現(xiàn)貨價格下跌，市場預(yù)計(jì)9月旺季價格將上漲，期貨升水，臨近交割月，期現(xiàn)價格最終實(shí)現(xiàn)回歸。
未來，大商所將繼續(xù)在有效防范風(fēng)險的前提下提量增效，有序活躍市場；擴(kuò)充交割資源，持續(xù)推進(jìn)智能交割監(jiān)管，繼續(xù)完善多元化交割等延伸服務(wù)，將更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)納入生豬期貨交割體系；引導(dǎo)市場各方合理利用期貨安排生產(chǎn)計(jì)劃、對沖現(xiàn)貨風(fēng)險，為生豬產(chǎn)業(yè)“穩(wěn)價”“保供”。
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