2022-02-08 09:49:18
春節(jié)期間，全球股市漲跌不一，亞洲股市漲幅居前，恒指和日經(jīng)225指數(shù)分別上漲4.34%和2.70%;美國三大股指均現(xiàn)超跌后的反彈行情，標(biāo)普、納指、道指分別上漲1.55%、2.38%、1.05%。商品方面，外盤美豆及美豆粕價格持續(xù)上漲，ICE美棉漲幅超4%，有色板塊多以上漲報收，油價也表現(xiàn)強勢。春節(jié)期間大宗商品市場和港股的良好行情，讓多數(shù)機構(gòu)對于商品期貨和A股的節(jié)后行情持樂觀態(tài)度。
美豆、美豆粕和棉花領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品
節(jié)假日期間，外盤美豆及美豆粕價格持續(xù)上漲，盤面走勢強勁。銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳界正告訴期貨日報記者，美豆、美豆粕表現(xiàn)偏強的主要因素仍然在于南美減產(chǎn)壓力的進一步兌現(xiàn)，節(jié)假日一周中，巴西核心產(chǎn)區(qū)降雨量明顯不及預(yù)期。因巴西南部受干旱影響，作物生長進度偏慢，市場對于RS州產(chǎn)量仍有較大疑慮，但節(jié)假日期間RS州日度降雨不及1mm，且氣溫處于歷史同期偏高水平，令作物生長前景堪憂，各大機構(gòu)紛紛下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，按照當(dāng)前調(diào)整情況來看，大豆產(chǎn)量由原先較趨勢單產(chǎn)增加500萬—600萬噸至減少600萬—700萬噸，相當(dāng)于年內(nèi)減產(chǎn)幅度達到1000萬噸以上，在此背景下，農(nóng)戶惜售意愿較強。
數(shù)據(jù)顯示，過去一周中，帕拉納州大豆價格193雷亞爾/袋，較節(jié)前上漲10雷亞爾，為歷史同期最高水平，較去年次高點增加約15.3%;主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索168雷亞爾/袋，較節(jié)前上漲約10雷亞爾，同比增幅14.68%。在拉尼娜現(xiàn)象影響下，阿根廷天氣狀況也同樣不容樂觀，節(jié)假日期間阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨雖然符合預(yù)期，但同樣可被理解為干旱的進一步兌現(xiàn)，就土壤墑情狀況來看，阿根廷作物生長狀況可能僅略好于2018年同期，雖然僅26%—27%的作物處于蓄水關(guān)鍵期，但未來風(fēng)險仍然較大，布交所繼續(xù)下調(diào)大豆產(chǎn)量200萬噸。國際大豆市場整體表現(xiàn)為結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低以及貿(mào)易量緊張的特征。
“節(jié)日期間南美大豆產(chǎn)量再次下調(diào)，利多美豆出口，且市場預(yù)期中國春節(jié)假期結(jié)束后，重返市場采購。盡管巴西舊作大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，但是新作產(chǎn)量在南部地區(qū)高溫干旱以及西部馬托格羅索州降雨過多影響下產(chǎn)量下調(diào)。”申銀萬國期貨農(nóng)產(chǎn)品高級分析師徐盛說。
徐盛認(rèn)為，在外盤上漲背景下，預(yù)計節(jié)后國內(nèi)豆粕和豆一期貨將會高開。節(jié)前國內(nèi)大豆到港不多，下游集中提貨，豆粕現(xiàn)貨偏緊，基差大幅上漲，春節(jié)期間市場關(guān)注南美大豆產(chǎn)量下調(diào)，下游提前備貨，利多現(xiàn)貨基差，生豬集中出欄后年后通常也是豆粕需求淡季，但市場更多關(guān)注供應(yīng)端問題，相對而言盤面偏強。國產(chǎn)大豆節(jié)前跟隨收儲價格波動，實際下游需求并沒有大幅改善，因加工成本原因，開工率不高，采購積極性也顯一般，側(cè)面反映出大豆需求端比較清淡。節(jié)后需求預(yù)計仍將持續(xù)偏弱為主，但是受到外盤影響，盤面走勢偏強，關(guān)注節(jié)后收儲狀態(tài)。
“當(dāng)前南美結(jié)構(gòu)性的矛盾正逐步轉(zhuǎn)化為全局性問題，一方面減產(chǎn)使得大豆供應(yīng)相對偏緊，而巴西國內(nèi)榨利雖有回落，但整體來看，需求仍然尚可，大豆價格持續(xù)創(chuàng)新高，美國大豆玉米比價雖有所上漲，但仍然偏中性，不利于美豆種植面積的增加，短期市場矛盾仍然難以改變，在國際進口成本抬高的情況下，預(yù)計豆粕后市仍然以偏強為主。”陳界正說。
記者在采訪中獲悉，受強勁的出口銷售數(shù)據(jù)提振以及美元走軟影響，春節(jié)期間ICE美棉漲幅超4%，并觸及2011年7月以來最高水平。“目前印度棉價高企使得印棉出口競爭力顯著降低，后續(xù)東南亞國家對于美棉采購預(yù)計有所增長，美棉需求前景依舊強勁，疊加印巴棉價高漲，短期將支撐外盤高位運行。”申銀萬國期貨棉花分析師李馨說。
李馨認(rèn)為，整體來看，春節(jié)期間大宗商品市場情緒樂觀，受外盤大幅上漲以及國內(nèi)節(jié)后補庫預(yù)期帶動，國內(nèi)棉價節(jié)后有望維持強勢。
有色金屬漲勢先抑后揚，貴金屬振蕩運行
國內(nèi)春節(jié)假期期間，有色板塊多以上漲報收。LME銅漲2.65%，LME鋅和鋁基本持平，LME鎳漲3.13%，LME錫漲3.4%，LME鉛跌3.2%。主要原因是國內(nèi)春節(jié)期間，美元指數(shù)連續(xù)四日明顯回落，跌幅1.82%。庫存下跌也是有色上漲的原因之一，上周LME銅總庫存減少8.8%，LME鎳庫存減少4.6%，LME鋁庫存減少4.4%，不過LME錫庫存是增加的，增幅為5.11%。
“目前有色板塊品種的共同特點是，庫存處于歷史低位水平：LME鉛庫存為13年來低位;LME銅庫存逼近17年來低位;LME鋁庫存在15年來低位附近;LME錫庫存達到了33年以來最低位;除了鎳和鋅以外，其他有色品種的庫存均處于歷史低位水平附近。”中輝期貨投資經(jīng)理王維芒說。
“預(yù)計節(jié)后首日開盤銅鎳錫小幅高開，鋁鋅平開或小幅低開，鉛將實現(xiàn)低開。”光大期貨有色高級研究員展大鵬說，國內(nèi)閉市期間，來自基本面的影響并不大，但從LME庫存來看仍以去庫為主，給有色價格帶來較強的心理支撐。宏觀面則對外盤有色起到主導(dǎo)作用，其中有兩個焦點因素，一是圍繞俄烏地緣事件展開的美俄暗中角力，市場也擔(dān)心美加大對俄的制裁，影響俄銅鋁鎳的對外輸出;二是金融市場也在快速消化美聯(lián)儲加息預(yù)期的影響。
王維芒告訴記者，短期來看，銅供需仍然處于緊平衡的狀態(tài)，海內(nèi)外需求觸底回暖，并將主動補庫或被動補庫。鎳基本面整體偏緊，年前短期因素造成價格過快上漲，回調(diào)風(fēng)險部分釋放，年后預(yù)計將跟隨走高。鋁方面，能耗雙控繼續(xù)、全球庫存持續(xù)去化，供給偏弱持續(xù)，價格仍將維持強勢。錫方面的關(guān)鍵仍然在于歷史低庫存，全球錫精礦供應(yīng)偏緊，短期難以緩解。隨著全球光伏裝機量快速上升，半導(dǎo)體、汽車電子、5G通訊、家電等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，全球錫的需求將維持強勢，2022年錫將持續(xù)處于緊平衡的格局。
展大鵬認(rèn)為，宏觀面的理解雖然具有兩面性，但總體而言，市場調(diào)低了年度經(jīng)濟預(yù)期，加大了流動性持續(xù)收緊的擔(dān)憂，這與去年大家關(guān)注經(jīng)濟增速同比抬升和供應(yīng)鏈擾動有很大不同，從這方面去考慮有色相比2021年難言更加樂觀。不過，市場也在關(guān)注春節(jié)后國內(nèi)需求的啟動，節(jié)前的穩(wěn)增長預(yù)期需要節(jié)后需求側(cè)的驗證，如果好于預(yù)期則會刺激有色價格繼續(xù)上漲，反之價格可能出現(xiàn)拐點。另外，從春節(jié)期間有色漲跌幅來看，海外投資者對碳中和和新能源受益金屬仍比較青睞，預(yù)計全年來看要優(yōu)于其他工業(yè)品表現(xiàn)，可作為套利頭寸中的多頭配置。
春節(jié)期間國外COMEX黃金主力04合約期貨價格漲幅0.92%，COMEX白銀主力03合約期貨價格漲幅0.13%，整體來看，假期國外貴金屬市場波動幅度較小。
對于貴金屬的后市，中信建投期貨工業(yè)品研究員江露認(rèn)為，建議關(guān)注3—4月時間節(jié)點，目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲加息次數(shù)在3次以上，最早將在3月份開始加息，加息后開始削減資產(chǎn)負(fù)債表。因此，3月份的加息決議將重點參考1—2月份的CPI數(shù)據(jù)，特別是在去年的高基數(shù)背景下如何表現(xiàn)，是回落還是會走高將極大影響3月份美國的加息決議。美聯(lián)儲加息在一定程度上會打壓貴金屬市場，特別是在目前美國10年期國債收益率不斷走高的背景下，今年可以關(guān)注做空金銀比價的交易機會，目前金銀比在80高位附近，鑒于白銀受光伏等新興產(chǎn)業(yè)需求刺激，價格表現(xiàn)強于黃金概率較大，預(yù)計今年金銀比回落至65附近。
油價有望破百?警惕后市風(fēng)險
春節(jié)假期油價表現(xiàn)強勢，累計漲幅近5%。假期期間油價在90美元/桶附近連續(xù)多日拉鋸之后，OPEC+上周三按計劃執(zhí)行了每個月增產(chǎn)40萬桶的計劃。
美國表示將向波蘭和羅馬尼亞增派近3000名士兵，跟俄羅斯之間的摩擦進一步升溫，而利比亞也再次出現(xiàn)供應(yīng)受阻局面，這推升了市場對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂情緒，油價上周四和周五打破僵局再次大幅走高，尤其是美國WTI原油表現(xiàn)更加強勢，其原因在于除令人緊張的地緣局勢之外，一次寒潮席卷美國東北部地區(qū)，投資者愈發(fā)擔(dān)心持續(xù)的寒冷天氣可能會影響得克薩斯州的油氣供應(yīng)，增加用作取暖燃料的能源產(chǎn)品需求，從而加劇全球原油市場的緊張局面。WTI原油也進一步縮小了與布倫特原油直接的價差至1美元/桶之內(nèi)。
不過，海通期貨能化負(fù)責(zé)人楊安對期貨日報記者表示，市場也并非均是利多油價的消息，2月4日隨著恢復(fù)2015年伊朗核協(xié)議的談判進入關(guān)鍵階段，有消息傳出拜登政府決定解除部分針對伊朗的相關(guān)制裁，這讓投資者又重新考量伊朗原油回歸的可能性，據(jù)稱目前伊朗仍有130萬桶閑置產(chǎn)能等待回歸市場，之前伊朗學(xué)生通訊社援引伊朗國家石油公司負(fù)責(zé)任MohsenKhojastehmehr的話稱，石油生產(chǎn)沒有面臨任何問題，可以在當(dāng)前伊朗日歷年底(2022年3月20日)前達到2018年美國重新對其實施制裁前的水平。
“當(dāng)前全球原油庫存正處在7年多來低位，供應(yīng)壓力不大，在沒有實質(zhì)性利空因素之前，市場焦點還是集中在對供應(yīng)側(cè)穩(wěn)定性的擔(dān)憂上，因此地緣、惡劣天氣等影響供應(yīng)的因素很容易激發(fā)市場看漲熱情，隨著油價邁過90美元/桶，突破100美元/桶整數(shù)關(guān)口的可能性越來越大，因此投資者還是需要注意不要急于猜頂。不過還要注意隨著油價行至高位對供需的負(fù)反饋也會越來越明顯，基于全年展望供應(yīng)增長蓋過需求仍然是大概率事件，而高油價可能推動這種局面更快出現(xiàn)，因此基于炒作的拉升還是要保持警惕。”楊安說。
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