2022-06-06 15:17:32
目前華北地區(qū)新季小麥已經(jīng)跌至2900元/噸附近，山東、河南部分地區(qū)與玉米旗鼓相當，二者已經(jīng)進入合理替代的價格區(qū)間，小麥飼用替代是否會大規(guī)模“卷土重來”？筆者認為有點“難”。
繼東北產(chǎn)區(qū)玉米春播結束之后，進入6月份，華北地區(qū)又將迎來傳統(tǒng)的新季小麥上市大潮。國內(nèi)玉米市場在歷經(jīng)一系列題材包括俄烏沖突、美國玉米種植進度、全球氣候等諸多炒作之后，近期市場焦點再度從外圍回到了國內(nèi)，新季小麥上市之后，玉米和小麥的飼用消費再度成為市場熱議話題。
新麥陸續(xù)上市 替代再受關注
2020年四季度，國內(nèi)玉米價格一輪瘋狂上漲之后，完成了對小麥市場價格的全面超越，小麥的飼用替代規(guī)模開始逐步擴大；進入2021年下半年，小麥市場在飼企大規(guī)模采購影響下，社會庫存開始明顯下降，價格也水漲船高，在2021年四季度小麥價格完成了對玉米的全面超車，其飼用替代性價比一路下滑。
今年4月末5月初小麥價格一度突破3400元/噸大關，其價格水平在絕大多數(shù)地區(qū)已經(jīng)基本失去飼用價值，玉米基本完成了小麥在飼料加工產(chǎn)業(yè)鏈中的反替代。總的來看，從2020年開始，玉米市場在所謂“缺口論”的推動下價格扶搖直上，使得小麥作為替代品大規(guī)模涌入飼料加工環(huán)節(jié)，從而形成從2020年到2022年玉米與小麥價格此起彼伏、你追我趕的局面。
當前，新季小麥陸續(xù)上市，進入6月份之后，小麥主產(chǎn)區(qū)也將迎來上市大潮，在新季小麥減產(chǎn)預期不斷弱化、部分地區(qū)出現(xiàn)增產(chǎn)預期之后，近期麥價大幅回落，部分地區(qū)收購價跌至2900元/噸附近，小麥與玉米的替代關系再度成為玉米市場關注的熱點。
新麥高開低走 替代卷土重來？
目前山東、河南部分地區(qū)新季小麥價格與玉米旗鼓相當，二者已經(jīng)進入合理替代的價格區(qū)間，那么，小麥飼用替代是否會大規(guī)模“卷土重來”？
要知道，每年都會有一定量的小麥進入飼料加工領域，在玉米市場供應寬松、小麥替代玉米并無明顯優(yōu)勢的年份，小麥作為飼料原料的用量為1000萬噸～1500萬噸，其根本原因在于兩湖及蘇皖等地作為小麥的主產(chǎn)區(qū)，同時也是玉米的主要銷區(qū)，二者之間的價差常年存在。
對于上述地區(qū)的飼料加工企業(yè)來說，小麥在絕大多數(shù)年份相對于“遠道而來”的玉米具備價格優(yōu)勢，這也是2019/2020年度小麥價格“非優(yōu)勢”年度，仍有超過1500萬噸的小麥進入飼料加工領域的根本原因。
當前，雖然從比價關系來看，小麥進入飼用領域已經(jīng)具備了前提條件，但從實際情況及小麥與玉米的價格走勢預估看，年內(nèi)小麥想要再現(xiàn)上年的大規(guī)模飼用加工很難實現(xiàn)，主要原因有兩點：
首先，二者之間的比價雖然具備了替代條件，但距離大規(guī)模替代仍很遙遠，目前僅是玉米的價格上限與小麥的價格下限剛剛產(chǎn)生交集。上年度小麥大規(guī)模替代玉米的前提條件是，當時的小麥價格遠低于玉米，玉米與小麥的價差一度達到150元/噸以上甚至更高，且是由當時“全民囤糧”熱情高漲、玉米市場流通不暢等諸多因素影響所致。目前顯然不能與上年度同日而語，因此，小麥想要大規(guī)模替代玉米進入飼料領域，在現(xiàn)階段是不現(xiàn)實的。
其次，當前玉米價格已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的疲態(tài)，東北產(chǎn)區(qū)在春播結束后，雨季到來之前留給基層售糧的時間僅剩不到一個月；華北地區(qū)迎來傳統(tǒng)的新麥上市季，為迎接麥收而進行的騰庫操作，使得華北產(chǎn)區(qū)玉米供給量呈現(xiàn)階段性增長態(tài)勢。另外，今年華北市場基層售糧進度較上年明顯放緩，當前基層余糧較上年同期增量比較明顯，意味著今年麥收騰庫所帶來的玉米出貨量或將更為集中，規(guī)模更加龐大。在未來兩到三周時間內(nèi)，兩大玉米產(chǎn)區(qū)或將同時迎來新季玉米的最后一輪大規(guī)模拋售。屆時，高位運行的玉米市場價格勢必進一步承壓，疊加下游需求未見明顯起色，其價格想要在現(xiàn)有基礎上進一步上行難度著實不小。從這個角度來看，更為廉價的玉米在未來一段時間仍將是能量原料的主力軍，在無明顯的缺口預期出現(xiàn)之前，小麥想要大規(guī)模進入替代領域恐難實現(xiàn)。
“全麥”配方難現(xiàn) 玉米仍唱“主角”
綜合小麥和玉米的價格走勢、供需基本面以及新季小麥的豐產(chǎn)預期來看，未來一段時間二者大概率呈現(xiàn)如下狀態(tài)：即小麥價格的底部區(qū)間將成為玉米價格的“天花板”，在當前玉米供應相對充足、性價比更高的背景下，小麥在飼料中的用量很難呈現(xiàn)明顯增長態(tài)勢，在缺乏飼料加工大規(guī)模采購之后，僅僅依靠制粉企業(yè)來支撐整個小麥市場，目前來看后繼乏力。
伴隨著新麥上市規(guī)模逐步擴大，小麥價格或將進一步承壓下行，屆時其“天花板”效應或在一定程度上成為抑制玉米價格的因素。無論從基本面角度，還是從糧食安全角度考量，新年度二者價格不會出現(xiàn)大規(guī)模的交集，小麥在飼料加工領域不會消失，但也很難重現(xiàn)上年度的“盛景”，“全麥”的飼料配方現(xiàn)階段很難再現(xiàn)，玉米仍將是飼料原料中能量原料的“主角”。
來源：糧油市場報
編輯：王 婕
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